自改革开放以来,中国的货币供应量一直处于快速增长的阶段,1990至2017年间,广义货币M2年均增速为18.26%,狭义货币M1年均增速为16.84%,流通中现金M0年均增速为12.45%,中国经济深化指标M2/GDP在2017年达到2.03,远高于世界上其他国家,与此同时,经济增速放缓,通货膨胀一直处于较低水平。基于马克思货币数量理论和弗里德曼的货币需求理论,超额的货币供给一定会造成严重的通货膨胀,进而影响经济的发展。但是中国长期存在快速增长的货币供给与低物价水平并存的现象,美国经济学家McKinnon将这种现象称为“中国之谜”,国内外学者对货币供给、物价水平和产出三者之间的反常关系进行了一系列深入的研究,并提出了货币化、边际消费倾向、虚拟经济货币积聚等假说来解释超额的货币供给为什么没有引起物价快速上涨即货币“迷失”现象。但是关于中国哪种货币层次存在“迷失”以及如何测算,经济学家争论不一,本文基于此研究中国的货币“迷失”现象。本文通过梳理国内外相关文献,首先对货币“迷失”、超额货币供给、M2/GDP等相关概念进行界定;然后结合中国宏观经济实际情况,基于货币均衡即货币供给等于货币需求的角度,采用“货币滞存”法,在变量中引入制度变量,对中国各层次货币“迷失”程度进行计量检验,发现广义货币M2和狭义货币M1均存在一定程度的货币“迷失”,而流通中现金M0不存在货币“迷失”现象;最后基于中国的产业结构和货币结构变化,通过实证分析高储蓄率、虚拟经济发展和房地产市场发展对货币“迷失”的影响,得出高储蓄率、虚拟经济发展和房地产市场发展对货币“迷失”现象的形成具有推动作用。从长期来看,中国经济存在潜在的通胀压力,政府需要制定合理的货币政策和财政政策,以创新驱动产业结构优化,提升消费质量,完善社会保障制度,鼓励金融创新,加强房地产和资本市场的监管,降低货币“迷失”对中国经济运行的影响。