【摘 要】
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流动性是金融市场的核心要素,流动性共性代表了市场流动性对于单资产流动性的影响能力。数字货币市场是近年来快速发展并不断完善的新兴资本市场,其市场机制、投资者类型有别于传统市场。本文以数字货币市场为研究对象,主要采用流动性市场模型与流动性共性模型,探究流动性共性的存在性与影响因素。在研究过程中,本文对应用于股票市场的传统模型加以扩展,使其在影响机制上更加合理,同时能够更好地适应数字货币市场。研究发现,
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流动性是金融市场的核心要素,流动性共性代表了市场流动性对于单资产流动性的影响能力。数字货币市场是近年来快速发展并不断完善的新兴资本市场,其市场机制、投资者类型有别于传统市场。本文以数字货币市场为研究对象,主要采用流动性市场模型与流动性共性模型,探究流动性共性的存在性与影响因素。在研究过程中,本文对应用于股票市场的传统模型加以扩展,使其在影响机制上更加合理,同时能够更好地适应数字货币市场。研究发现,数字货币市场存在流动性共性现象;流动性共性的系统流动性风险（β维度）需要同时考虑市场层面与行业层面的因素,并且其强度在时序上受到非理性投资者价格预期的动态影响;流动性共性的流动性同步（R2维度）则受到波动性、价格同步性的正反馈以及市场收益率的非线性影响,频繁颁布的监管新政也将造成流动性共性R2维度的升高,并且该提升具有一定的持续性。过高的流动性共性,意味着系统流动性风险无法被充分地分散,在特殊时期可能导致市场范围内流动性的枯竭,对此投资者应谨慎关注。投资者可以根据流动性共性的理论指导妥善管理流动性风险,综合地考虑不同的资产组合、投资时机,以避免流动性不足带来的财产损失。
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