本文以三道红线作为研究背景,以A股房地产上市公司为研究样本,研究偿债能力和企业绩效之间的关系。本文通过资本结构来衡量企业长期债务偿还能力,通过现金比例来衡量企业短期债务偿还能力。自1998年房企改革以来,房地产对GDP的贡献率呈上升趋势,2020年房地产行业对GDP贡献率超过7%。2020年政府针对房地产企业提出了“三道红线”的融资约束,众多房地产企业纷纷“踩线”,2021年房地产业对GDP的贡献率跌落至6.78%。偿债能力和企业绩效之间的关系研究,在新的背景下具有新的理论意义和实践价值。通过文献梳理和理论分析,本文分析了资本结构、现金比例对于企业绩效的影响,并提出3个研究假设。在长期偿债能力分析中,假设1从总债务角度分析资本结构对企业绩效的影响,其中,选择剔除预收账款负债率作为资本结构的研究指标。当债务比例较低时,净资产收益率随着剔除预收账款资产负债率的提高而提高;当债务比例处于较高的水平时,高破产风险下剔除预收账款负债率对净资产收益率产生负向影响。从有息债务角度考虑,假设2选择净负债率为资本结构的研究指标。在房地产企业整体债务负担过高的背景下,债务比例越高,债务成本越大,破产风险越高,因此净负债率对净资产收益率产生负向影响。短期偿债能力分析中,假设3分析现金比例对企业绩效的影响,用现金短债比作为现金比例的代理变量,研究现金短债比对净资产收益率的影响。现金短债比的提高有助于降低企业破产风险,对净资产收益率产生正向影响。回归分析和稳健性检验的实证结果表明,假设1的剔除预收账款资产负债率和企业绩效之间存在“倒U型”关系。随着剔除预收账款资产负债率的不断提高,净资产收益率呈现先上升后下降的趋势。在假设2的房地产企业高债务比例背景下,净负债率的提高对净资产收益率产生负向影响。假设2的回归结果是基于房地产业高有息负债的背景下得出的结论,与假设1中的高债务比例下资本结构会对企业绩效产生负向影响的结论一致。综合假设1、2的回归分析可知,资本结构和企业绩效之间存在倒U型关系。随着债务比例的提高,资本结构不断提高,长期偿债能力减弱,对企业绩效的影响呈现出先上升后下降的趋势。假设3的现金短债比对净资产收益率有正向影响,现金短债比越高,短期偿债能力越强,破产风险和债务成本就越低,对企业绩效产生正向影响。综上,表明随着债务比例的不断提高,资本结构和企业绩效之间的关系呈倒U型,现金比例的提高对企业绩效有正向影响。在进一步研究中,本文基于融资约束考察长期偿债能力和企业绩效之间的关系。本文基于研究结论提出以下对策建议:第一,房地产企业根据自身经营状况和成长预测合理结构安排债务结构,调整资本结构。降低债务资本比例,探索新的融资渠道;第二,房地产企业调整总债务中有息债务和无息债务的比例,在合理范围内适度增加无息债务的使用;第三,房地产企业加速尾款回收期,通过房价优惠政策鼓励消费者还款,增大企业现金持有量,保障企业的偿债能力。