可赎回债券是一种从发行者角度看内嵌看涨期权的有价凭证,即发行人有权利在既定的时间和市场条件下,提前从债券投资人手中赎回全部或部分债券,以保护债券发行人利益。在金融市场化步伐愈发快捷的当代中国,中小企业融资需求日益旺盛,而目前我国金融市场上的融资方式和渠道却不能匹配各方的需求,这在很大程度上抑制了金融市场的活力与中小企业自身发展的持续能力。本文参考了Duffie和Singleton的违约期限结构模型,在他们的模型中,把市场价值的违约损失用参数化的形式表示出来。本文的特点有三：第一,将Duffie和Singleton模型中的风险比率ht考虑为利率变化的概率,通过讨论利率的离散变化影响企业赎回策略的执行情况。这样考虑的好处是更能符合可赎回债券的特性,因为这种债券最大的特点便是对市场利率的敏感性,赎回策略的执行与否直接影响可赎回债券的价值；第二点,Duffie和Singleton的文章中同样对可赎回债券进行了定价,但其使用了现金流模型,而本文使用的是经典的Black-Scholes期权定价模型来刻画企业资产变化和违约可能；第三点,Duffie和Singleton在对可赎回债券定价时,只是定性的给出了定价公式,并没有求得解,而本文针对利率离散变化的情形对可赎回债券给出了明确的定价解析式。