“十三五”规划中明确提出:提升金融对实体经济效率,改善融资结构,健全现代金融体系的目标。目前我国经济出现脱实向虚的现象,2004-2017年间,银行贷款对房地产投资的贡献度由8%上升到16%,而制造业却从15%下降到7%。大量金融资源流向了房地产行业,以制造业为代表的实体行业依然面临着“融资贵、融资难”的处境,资本优化配置受阻,效率相对较低。本文从平衡地区增长的偏向中西部地区用地政策的视角,解释地方政府对土地市场干预,引致了资本过度投入到西部房地产行业,从而造成金融资源脱实向虚,挤压了制造业行业的融资需求,资金配置效率下降的传导机制。基于此,本文围绕以下两个问题展开讨论。第一,土地要素流动所带来的金融资源集聚是否在当地产业间得到了合理配置,且各地区之间存在着何种差异。第二,如果金融资源大量流入到房产行业的话,是否会阻碍资本优化配置,降低配置效率?首先,本文从理论上阐述了偏向中西部的土地供应、资本流动和资金配置效率三者之间的关系。偏向中西部地区的土地供应政策实施后,中西部地区土地供应大幅增加,土地要素供给提高使中西部地区土地出让价格下降,土地价格的降低补贴了房地产等资本密集型行业的要素价格,大大扩张了其成本优势。地方政府在土地财政以及新城建设目标下,更加依赖房地产等行业发展。拥有土地作为抵押品的房地产等企业在地方政府的政策偏向下,更容易获取金融机构的资金支持,于是大量的金融资源流入到中西部地区房地产行业,由此本文认为西部地区金融资源流入房地产行业的程度更深,脱实向虚的程度更高。同时西部地区作为人口净流出地,人口基数较小且产业规模水平远不及东部发达地区,这就决定了当地住房市场的需求远不及其他地区。偏离当地住房市场需求的资金过度投入可能会挤出以制造业为代表的实体经济的投资,阻碍了资本优化配置,最终导致了信贷配置效率的降低。其次,本文利用制造业和房地产业的银行贷款等相关数据刻画了信贷资金脱实向虚的现状,并对东中西部各个区域进行了对比,统计结果有力的支撑了本文的推断:大量信贷资源流入房地产行业,产业间资本配置不合理,尤其是西部地区金融资源脱实向虚的程度更高。本文同时选取31个省市自治区1995-2017年的面板数据,通过计量模型进行实证分析。此部分借鉴了Wurgler（2000）、彭俞超等（2017）产出对投资敏感性的测度方法进行判断建设用地指标西部倾斜后,金融资源脱实向虚对资金配置效率的影响。结果显示,对于东中部地区而言,倾向性的土地供给政策有利于当地信贷资源配置效率的提高,但是西部地区在政策实施后,房地产行业资金投入远远超过了当地住房市场需求,金融资源错配严重,不利于信贷资金配置效率的提高。综上所述,平衡地区增长的偏向性土地供给政策对信贷配置效率的影响有区域差异。适当减缓东部地区土地供应速度,有利于东部地区产业升级和土地集约利用。中部地区土地供应速度加快与当地经济发展、人口规模较匹配,由土地政策所带来的房地产投资对经济增长有正的溢出效应。而西部地区较快的土地供应间接补贴了土地资本密集型的房地产行业,减缓了该行业边际报酬递减的速度,从而导致银行信贷错配。西部地区房地产过度投资脱离了当地经济发展、人口规模的需求,降低了对当地经济增长的边际贡献,信贷配置效率因此降低。缺乏资本积累被普遍认为是欠发达地区经济增长的主要约束之一,然而本文的实证结论表明偏向西部地区投放土地要素的政策倾斜,在西部地区所带来的资本积累被主要用于投机性行业,从而偏离了经济高质量发展的初衷。